Innsidere i møte med regulering, klimarisiko og M&A

Hvordan oppfører innsidere seg når regelverk strammes inn, når de rammes av ekstremvær, eller i forkant av fusjoner og oppkjøp? Avhandlingen undersøker tre ulike situasjoner der innsidere kan ha informasjon som markedet ikke har, og hvordan dette påvirker handelen deres.

Den første artikkelen analyserer en reform av det amerikanske regelverket for innsidehandel (Rule 10b5‑1) fra 2022. Målet med reformen var å forhindre såkalte «Loophole»-handler, der innsidere kunne utnytte smutthull i det gamle regelverket til å planlegge handler som gikk på tvers av regelens intensjon og på den måten oppnå abnormal avkastning. Studien viser at selv om innsidere tilpasset timingen og strukturen på handlene sine etter regelendringen, ble ikke gevinstene mindre. Dette tyder på at målrettede juridiske justeringer ikke alltid er nok til å hindre strategisk innsidehandel.

Den andre artikkelen undersøker hva som skjer når innsidere personlig opplever ekstremvær som flom, stormer eller hetebølger. Ved å koble bostedsinformasjon med katastroferegistre finner vi at innsidere selger mer og kjøper mindre etter slike hendelser, særlig i selskaper med høy klimarisiko. Mønstrene tyder på at atferden deres henger sammen med informasjon om selskapenes sårbarhet, ikke bare egne økonomiske behov.

Den tredje artikkelen ser på hvem som faktisk tjener på det når aksjekursen stiger i forkant av fusjoner og oppkjøp. Ved å bruke detaljerte handelsdata fra Oslo Børs viser analysen at utenlandske investorer fanger opp størstedelen av gevinstene. Innsidere og småsparere taper derimot ofte på aktiv handel i denne perioden.

Til sammen gir avhandlingen ny innsikt i hvordan innsidere navigerer reguleringer, risiko og store selskapsbegivenheter, og hvor grensene går for hva regelverk kan forhindre.

Personalia

Hedda Rytter Tveiten (f.1997) har en mastergrad i samfunnsøkonomi fra Institutt for Økonomi ved Universitetet i Bergen. Hun startet på doktorgradsutdanningen i 2021. Hovedveileder er professor Hans Erik Krogh Hvide og biveileder er Marc Goñi.